安圖生物:能力全面謀求化學發光領先,機遇難得



體外診斷行業增長有力,免疫診斷是有成長性的子領域之一:2015年中國體外診斷行業工業口徑市場規模約450億元左右,預計未來有望保持15%-20%增速。免疫診斷在體外診斷市場中占比最大,依靠化學發光新技術的推動增長迅速,是一定時期內IVD行業成長的生力軍和推動力。

公司免疫診斷業務屬于國內頂尖水準:公司是國內領先的免疫診斷和微生物診斷企業,其中免疫診斷業務貢獻主要收入和利潤。公司擁有“酶聯免疫+微孔板化學發光+磁微?;瘜W發光”的完整產品線,具備產品、渠道、客戶三方面突出能力,優秀而全面。

公司化學發光業務迎來三重戰略機遇,未來前景廣闊:公司化學發光業務正處于“化學發光免疫替代其他免疫診斷技術”、“國產化學發光替代進口化學發光”、“磁微?;瘜W發光替代公司原有微孔板化學發光”三重替代疊加的寶貴機會窗口,化學發光業務整體有望憑借磁微?;瘜W發光產品的放量繼續維持高速增長。

微生物診斷業務穩健扎實,是有益補充:公司微生物檢測產品全面,渠道和經驗積累豐富,隨著產品梯隊補充和全自動微生物平臺的推廣,這一業務有望貢獻一部分穩定增長的收入和利潤。

代理試劑品種貢獻額外彈性:公司代理試劑主要為九項呼吸道感染病原體IgM抗體檢測試劑盒,公司為該產品中國獨家代理,單品種實現年銷售過億。我們看好該產品繼續放量,為公司業績貢獻額外彈性。

投資建議

公司是國內化學發光領域龍頭企業,產品優秀,渠道有力。磁微粒全自動平臺推出后迅速放量,公司化學發光業務未來有望維持高增長,在這一廣闊市場中進一步替代進口品牌,占據更大份額。公司代理試劑是優秀的重磅IVD試劑品種,未來這一品種銷售有望為公司業績增長貢獻額外彈性。

估值

我們預測公司2016-2018年EPS分別為0.84、1.05、1.27元,同比增長27.3%、24.4%、21.2%。由于新上市估值溢價較高,考慮到公司正處于產品放量增長的機遇,未來成長確定,我們看好公司長期價值,首次給予“增持”評級

風險

磁微?;瘜W發光增長不達預期;其他IVD企業進入化學發光,市場競爭加劇




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