邁克生物:化學發光免疫診斷領域具有領先優勢



  事件:公司擬于2015年5月19日實施網上、網下申購。

  投資要點

  公司主營業務是自主研發、生產和銷售體外診斷產品以及代理銷售國外知名品牌的體外診斷產品。公司專注于體外診斷產品的自主創新,自主研發生產的體外診斷產品已經取得注冊證書247項,其中生化診斷產品141項,免疫診斷產品86項。另外,公司還代理日立、希森美康、伯樂、碧迪等國外知名體外診斷品牌。在自產和代理相結合的業務模式下,公司可為客戶提供1500余種診斷試劑以及30余種診斷儀器,覆蓋醫院檢驗機構90%的常規檢測項目。通過國際公認標準物質或參考方法的溯源,公司的診斷產品質量達到國際水平,已廣泛應用于國內各級醫院、疾病控制中心、體檢機構、獨立實驗室、防疫站等,已覆蓋國內二級以上醫院3000余家。2014年公司實現收入9.19億元,同比增長20%,試劑和儀器占比分別為83.4%和16.6%;自產產品和代理產品分別為45.12%和54.88%。

  體外診斷行業仍保持快速增長。從全球來看,體外診斷需求主要分布在北美、歐洲、日本等國,2012年市場規模約436億美元,預計2018年將達到588億美元。我國從2006年以來我國體外診斷行業保持15%的增長,2012年市場規模約167億元。對比OECD人均體外診斷支出費用28美元,我國人均支出僅為2美元,因此未來數年體外診斷行業仍將保持15%-20%的年增長率。

  公司此次募投項目包括醫療及診斷儀器生產線項目、研發中心及全自動化學發光免疫分析測定儀及配套試劑產業化技術改造項目。項目達產后,公司診斷試劑產能達到500萬盒/年;診斷儀器方面,大型儀器5000臺/年,小型儀器約10000臺/年。公司在國內率先推出全自動化學發光免疫分析測定儀并達到國際先進水平,在生化診斷、化學發光免疫診斷和POCT等方面競爭力將進一步提高。

  合理價值區間為67.2-76.8元。假設公司此次足額發行,總股本為18600萬股,預計2015-2016年EPS為1.51元、1.92元,參考行業平均估值2016年35-40X,合理價值為67.2-76.8元。

  根據公司募集資金總額104850萬元,新股按照3750萬股計算,折合每股發行27.96元(以上價格按公司披露的足額募集資金計算)。

  風險提示。體外診斷產品研發投入加大,研發及注冊周期較長,存在較大的不確定性。代理產品銷售收入占比近年來均超過50%,對品牌廠商授權的代理權依賴性較大。




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